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中信建投经济结构调整与就业吸纳能力

2019/08/16 来源:马鞍山信息港

导读

中信建投:经济结构调整与就业吸纳能力 2018-07-16 类别: 机构: 研究员:[摘要]近期需求数据的回落与就业数据的坚挺构成一

中信建投:经济结构调整与就业吸纳能力 2018-07-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近期需求数据的回落与就业数据的坚挺构成一定的背离,对此的合理猜测是,由于中国经济向后工业化转型,服务业的比重提高,而服务业创造就业的能力相比工业更强,使经济增长对就业的吸纳能力相比以往有所提高。从就业数量来看,2013年起,随着中国经济发展开始向后工业化转型,服务业(第三产业)单位经济增速所带动的新增就业同第二、产业背离,2013-2017年单位服务业经济增长带动的新增就业人数上升,而同期第二、产业单位经济增长所对应的新增就业人数均为负值,显示这一时期服务业增长是创造新增就业的主要来源。从就业人数的相对比例来看,服务业对经济增长贡献率的上升伴随着服务业就业比重的逐年提高,1979-2017年间服务业的经济增长贡献率同服务业就业比例的相关性接近0.8。近期货币政策加大支持中小微的力度体现了“稳就业”的政策意图,但在经济结构转型与经济增长吸纳就业能力增强的背景下,通过全面宽松刺激经济增长以促进就业的必要性似乎不强。

从高频监测数据看,从高频监测数据看,发电耗煤加速,商品房销售平稳。生产方面,发电耗煤增速回升,高炉开工率回落,尿素企业开工率回升、浮法玻璃产能利用率走平。价格方面,上游原油价格回落、煤炭价格走平、铁矿石价格回升,中游钢铁价格回升、有色金属价格分化、水泥价格回落,玻璃价格回升。库存方面,上游原油库存回落、煤炭库存回升,铁矿石库存回升,中游钢铁库存回落、有色库存分化。需求方面,7月周汽车零售增速回落,商品房销售表现平稳。

流动性方面,本周央行资金净回笼,市场资金利率回升;十年国债收益率回落,人民币对美元贬值;7月20日当周逆回购到期量为400亿,MLF到期0亿。

重要新闻梳理:6月信用结构性收缩,货币增速新低。信贷有所发力,对企业部门的支持增强。叠加债券融资有所恢复,社融增速回落主要受表外融资下降的影响,符合结构性去杠杆与监管要求。因此社融与M2增速新低可能更适合解读为结构性的信用收缩,未来结构性调控政策有望进一步发力,叠加影子银行的权重逐步降低,未来社融增速有望回稳、大幅回落的概率较低。

6月进出口增速的变动基本符合我们此前预测的方向。人民币有效汇率增速、CRB指数增速等先行指标仍预示下半年出口有回落压力。出口回落压力叠加贸易战征税对中美贸易顺差的实施性负面影响,下半年中国经常项目仍有可能出现逆差。

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